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　　资深投资银行家、香港证券专业学会委员温天纳近日做客《证券时报》，就中国企业通过海外并购重组实现“走出去”目标的过程中应关注的核心问题，与网友进行了深入交流。他认为，内地企业“走出去”的上策应是先开拓香港市场，而并购能否产生协同效应应重点关注。

　　温天纳认为，中国需要通过一些高增值的产业以提升生产总值和经济规模，这应该是在21世纪收购兼并考虑的重要目标。

　　“内地企业"走出去"的上策应是先开拓香港市场，通过入股和收购香港企业的模式进军香港市场，借此与国际市场接轨，而香港成为内地企业通往境外的试验地，同时也与内地市场产生经营协同效应。” 温天纳表示，虽然香港的营商成本较内地高，但作为国际金融、贸易中心，企业在香港能够获得的机会和效益，是内地城市目前尚不能企及的。

　　据其介绍，香港可供收购的企业机构尤其是家族式企业的规模相对较小，内地企业所需动用的成本也相对较小。并且香港市场透明度较高，监管相对健全，使内地机构在并购上所能获得的评估较为直接。有了新的香港业务及对外联系等基础，内地企业日后做出第二阶段的国际化拓展计划就会更加便利。同时，可利用在香港的国际媒体提高境外市场对企业的注意，增加打入国际市场的机会。

　　对于借壳香港公司的选择，温天纳表示，香港法规比较严谨，收购目标两年内难以注入资产，因此必须寻找一家与自己业务相近的壳公司，同时规模不宜太小，他认为主板企业比较适合。

　　对于并购重组中需要重点关注的问题，温天纳表示，收购兼并可以加速企业的发展和膨胀，但是需要考虑企业自身的实力和情况，最重要还是要留意当地和国际的一些大趋势。必须要了解究竟是在收购资产还是收购整体业务，协同效应绝对需要评估。

　　此外，结合最近曝出的惠普对Autonomy收购遭遇会计欺诈的事件，温天纳指出，并购涉及严密的尽职调查，对企业的管理层、员工、业务和资产也需要严密审查，很多时候企业头上的光环会在并购后消失，协同效应的评估是十分重要的一环。投资者不可以尽信任何未经核实的数据或资料，特别是在发展中国家或地区。金融海啸后，欧美企业实力大减，必须提防作假。

　　温天纳表示，目前中国企业的规模还比较小，对兼并境外的优质企业方面构成一定的限制。另外，企业面临的融资手段存有局限性，融资缺乏一定的弹性。若市场缺乏大型私人股本投资基金融资渠道的话，就只能全部通过银行融资。因此，融资渠道依然需要发展，而随着金融创新，中国资本市场将进一步发展。